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主要是美元对人民币升值的汇兑收益

来源:http://www.carlssonsh.com 责任编辑:凯发娱乐 2019-04-05 09:18

  四季度业绩环比下滑,主要是商誉减值等影响: 公司全年实现归母净利润 8.20 亿-8.80 亿,同比增长 114.69%-130.40%,其中非经常性损益影响 9800 万-1.10 亿,主要是美元对人民币升值的汇兑收益。单看 2018Q4,公司实现归母净利润 1.01 亿-1.61 亿,扣非净利润1.02-1.5 亿,环比较三季度明显下滑,判断主要是商誉计提等影响利润释放。

  挖机行业保持高景气,泵阀放量持续超预期: 2018 年挖机销量达到 20.34 万台,同比增长 44.99%,挖机行业保持持续增长。 公司 15T及以下泵阀已经全面配套国内主流主机厂, 客户包括三一、徐工、柳工、临工等国产主机厂, 2018 年产品销量和市占率持续提升;同时公司中大挖泵阀在 2018 年行业供不应求的情况下快速切入国产主流主机厂配套体系, 目前已进入快速放量期。除了挖机用泵阀,公司在高空作业车、混凝土泵车、旋挖钻机、定向钻机等用泵阀都得以量产。预计公司泵阀业务在未来 2-3 年将持续高速增长。

  油缸业务量价齐升,预计仍有增长潜力: 受益于整个国内外下游行业市场需求强劲增长,公司成熟产品油缸的产能利用率得到大幅提升, 并且通过产品调价和结构调整,挖机油缸和非标油缸量价齐升。我们预计 2019 年挖机行业总体持平,挖机油缸在国产品牌崛起的大趋势下仍有增长潜力,起重等非标油缸也有较大增长动力。

  盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2018-2020 年净利润分别为8.74 亿、 12.99 亿和 15.08 亿, 对应 PE 分别为 24 倍、 16 倍和 14 倍,维持“买入”评级。

  风险提示: 下游开工下滑导致挖机销量下滑;泵阀业务拓展不及预期

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  恒立液压重要数据一览

  总股本 8.82亿股

  流通股 8.82亿股

  每股收益 0.82元

  每股未分配利润 1.74元

  每股净资产 5.03元

  净资产收益率 17.38%

  净利润 71940.58万

  净利润增长率 160.38%

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  业绩高增符合预期泵阀产品助力未来持续增长

  业绩略超预期看好业务拓展突破行业周期

  挖机行业保持高景气泵阀放量持续超预期

  18年归母净利润预增114.69%-130.40%19年盈利弹性蓄势待发

  业绩大幅预增产能利用饱满提升盈利能力

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